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Jun 20, 2023

시노팜의 두 번째 한약재는 강력하다

2022년 4월 18일 중국 상하이에서 제약회사 직원이 코로나바이러스(COVID-19) 환자를 위해 전통 중국 의학(TCM) 달인을 준비하고 있습니다. 사진 촬영: 4월

2022년 4월 18일 중국 상하이에서 한 제약회사 직원이 코로나바이러스(COVID-19) 환자를 위한 전통 중국 의학(TCM) 달인을 준비하고 있습니다. 사진은 2022년 4월 18일에 촬영되었습니다. China Daily via REUTERS 라이센스 권리 획득

홍콩, 12월 8일(Reuters Breakingviews) - 약초 요법은 일반적으로 효과가 나타나는 데 시간이 걸립니다. Sinopharm(1099.HK)의 경우 2년이면 충분할 수 있다. 중국의 거대 제약회사가 홍콩에 상장된 전통의학 부문 지분 32%를 다시 인수할 수도 있습니다. 아시아 허브 시장과 본토 시장 사이의 격차가 커짐에 따라 구매자는 더 큰 프리미엄을 지불하면서도 여전히 수익성이 높은 국내 근처 재상장을 희망할 수 있습니다.

중국 전통 중의약(0570.HK)에 대한 정부 지원 그룹의 최근 입찰은 관대해 보입니다. Bloomberg에 따르면 Sinopharm은 주당 6HK$의 입찰가를 고려하고 있습니다. 대상 기업의 자산 가치는 약 300억 홍콩달러(39억 달러)로 평가되며 이는 해당 주식의 1개월 평균에 55% 프리미엄이 붙은 수치입니다. 이는 로이터가 2021년 1월에 고민하고 있다고 밝힌 프리미엄보다 3분의 2 더 많은 금액입니다.

이후 대상 기업의 주가는 12% 하락했다. 홍콩의 암울한 시장도 한 요인으로, 벤치마크인 항셍종합지수(.HSCI)가 훨씬 더 하락했습니다. 또 다른 장애물은 중국 TCM 자체의 건강 악화입니다. 이 분야에 대한 베이징의 강력한 지원에도 불구하고, 회사 사업의 큰 부분인 허브 과립 표준화를 목표로 하는 새로운 규칙과 치열한 경쟁 및 가격 인하로 인해 큰 타격을 입었습니다. 회사의 상반기 수익은 전년 대비 58% 감소했습니다. , 4억 2,200만 위안(6,040만 달러)에 이릅니다.

중국 TCM의 어려움은 코비드-19의 치료제로 제시된 약물에 과도하게 노출된 일부 업체를 포함해 본토 상장 경쟁업체와는 극명한 대조를 이룬다. 베이징의 승인에 따라 중앙 보건 당국은 공개적으로 이용 가능하고 신뢰할 수 있는 의료 데이터가 부족함에도 불구하고 대중적인 독감 치료제 Lianhua Qingwen과 같은 전통 중국 의학이 바이러스에 효과적이라고 열정적으로 홍보했습니다. 예를 들어, 해당 치료제 제조사인 Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical(002603.SZ)은 2021년 이후 선전에서의 점유율이 두 배 이상 증가했습니다. Refinitiv에 따르면 해당 기업은 현재 2023년 EBITDA 예측치의 30배 이상에 거래되고 있습니다.

이러한 열정 중 일부가 중국 TCM에 영향을 미칠 수 있다고 가정하면 Sinopharm의 최신 제안은 도둑질처럼 보입니다. 이 거래는 전자의 기업을 2023년 EBITDA로 예상되는 8.5배의 부담 없는 수준으로 고정시킵니다. 장기적으로는 Refinitiv의 평균 애널리스트 예측을 기준으로 2024년 수익이 15% 증가할 것으로 예상되는 등 사업도 회복될 것으로 예상됩니다. 상하이나 선전에 재상장하면 회사와 Sinopharm 모두에 활력을 불어넣을 수 있습니다.

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(저자는 Reuters Breakingviews 칼럼니스트입니다. 표현된 의견은 본인의 의견입니다.)

Sinopharm은 China Traditional Chinese Medicine Holdings에 대한 입찰을 재개하는 것을 고려하고 있다고 Bloomberg가 12월 7일에 이 문제에 정통한 소식통을 인용하여 보도했습니다.

China TCM의 32%를 소유하고 있는 Sinopharm은 아직 소유하지 않은 나머지 회사를 매입하기 위해 HK$6의 주식을 제안할 수도 있습니다. 이는 12월 7일 주식 종가에 59% 프리미엄이 붙은 금액입니다. 이는 China TCM의 지분 가치를 높일 것입니다. HK$302억(39억 달러)입니다.

2021년 1월 로이터는 Sinopharm이 이끄는 컨소시엄이 China TCM을 비공개로 전환할 계획이라고 보도했습니다. 같은 해 8월, China TCM은 Sinopharm이 거래를 진행하지 않기로 결정했다고 발표했습니다.

12월 8일 China TCM의 주가는 20% 상승한 HK$4.52를 기록했고, Sinopharm의 주가는 1.5% 상승한 HK$20.30을 기록했습니다.

편집: Thomas Shum

우리의 표준: Thomson Reuters 신뢰 원칙.

톰슨 로이터

Robyn Mak은 2013년 Reuters Breakingviews에 합류했습니다. 이전에는 뉴욕 아시아 소사이어티에서 글로벌 정책 프로그램 연구원으로 재직하며 미국-이란 관계, 미국-미얀마 관계 및 아시아의 지속 가능성 문제에 집중했습니다. 그녀는 또한 워싱턴 DC에 있는 카네기 국제 평화 기금에서 연구원으로 일했으며 Albright Stonebridge Group을 포함한 여러 컨설팅 회사에서 인턴으로 일했습니다. 그녀는 존스홉킨스 국제관계대학원에서 국제경제학 및 국제관계학 석사 학위를 취득했으며, 뉴욕대학교를 우등으로 졸업했습니다.